콜마비앤에이치, 매출 회복세에도 상승 여력 부족…목표주가 하향

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콜마비앤에이치의 매출이 점진적으로 회복 중이지만, 향후 주가 상승은 제한적일 것으로 분석되고 있습니다. 9월 27일 상상인증권은 콜마비앤에이치의 목표주가를 기존 2만 4000원에서 2만원으로 하향 조정했습니다. 이는 해외 수출 성장률이 둔화되고 있다는 점을 반영한 결정입니다. 다만, 중국의 경기 부양 소식 등 호재를 고려해 투자의견은 ‘매수’를 유지했습니다.

3분기 실적 하락 예고

콜마비앤에이치는 건강기능식품 연구개발생산기업으로, 올해 3분기 예상 영업이익은 63억원으로, 이는 전년 동기 대비 7.8% 하락한 수치입니다. 같은 기간 매출액은 2.1% 증가한 1424억원으로 전망되지만, 기대치에는 미치지 못할 것으로 보입니다.

특히 세종 3공장의 감가상각비 및 인건비 등 고정비 부담이 증가하면서 실적에 악영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이로 인해 하반기 실적은 시장 기대에 부합하지 못할 것으로 보이며, 매출 조합 역시 화장품 비중의 확대로 인해 악화될 것으로 전망되고 있습니다.

해외 수출 둔화와 내수 부진

상상인증권은 수출 성장률 둔화와 내수 실적 감소를 주요 리스크로 꼽고 있습니다. 특히 1위 고객사인 애터미의 턴어라운드가 지연되면서, 비애터미향 ODM(제조자개발생산) 수주 역시 상반기 대비 약세를 보이고 있습니다. 이러한 상황에서 화장품 부문이 성장세를 이어가고 있지만, 마진 측면에서는 불리한 상황이 이어질 것으로 분석됩니다.

실적 턴어라운드 필요

상상인증권의 김혜미 연구원은 콜마비앤에이치의 진정한 성장과 밸류업을 위해서는 안정적인 실적 턴어라운드가 반드시 필요하다고 강조했습니다. 해외 매출처 다변화 등 중장기적인 성장 동력 확보가 필요하며, 이러한 변화가 실적에 반영되기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상된다고 언급했습니다.

향후 전망

콜마비앤에이치의 하반기 전망은 매출 방어가 가능하지만 수익성 측면에서의 약화가 우려되는 상황입니다. 해외 수출 성장 둔화와 내수 부진이라는 이중고를 극복하기 위한 전략적 변화가 필요한 시점입니다. 중국 경기 부양책이 긍정적인 영향을 미칠 가능성은 있지만, 전반적인 실적 개선을 위해서는 매출처 다변화와 비용 관리가 핵심 과제로 떠오르고 있습니다.

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Q&A

Q1. 콜마비앤에이치의 매출은 회복세인데, 왜 주가 상승이 제한적일까요?
A1. 매출은 증가했지만, 세종 3공장의 고정비 증가와 화장품 비중 확대로 인해 마진이 감소할 것으로 예상되기 때문입니다. 또한, 수출 성장률 둔화도 주가 상승에 제약을 주고 있습니다.

 

Q2. 목표 주가가 하향 조정된 이유는 무엇인가요?
A2. 상상인증권은 해외 수출의 성장 둔화와 하반기 실적 부진을 이유로 목표주가를 2만4000원에서 2만원으로하향 조정했습니다.

 

Q3. 콜마비앤에이치의 주요 리스크는 무엇인가요?
A3. 주요 리스크는 내수 시장의 부진, 수출 성장 둔화, 그리고 고정비 증가에 따른 영업이익 감소입니다.

 

Q4. 콜마비앤에이치의 주력 사업은 무엇인가요?
A4. 콜마비앤에이치는 건강기능식품을 연구하고 생산하는 기업으로, 화장품 제조도 중요한 비중을 차지하고 있습니다. 특히 ODM(제조자개발생산) 방식으로 여러 기업에 제품을 공급하고 있습니다.

 

Q5. 향후 개선 가능성은 어떻게 평가되나요?
A5. 해외 매출처 다변화와 비용 관리가 성공적으로 이루어진다면, 중장기적으로는 실적 개선이 가능할 것으로 예상됩니다. 그러나 단기적인 실적 개선은 어려울 수 있습니다.

 

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